海運雙雄投資評等 花旗環球揮刀重砍

海運雙雄投資評等 花旗環球揮刀重砍

花旗環球證券6月時便已雙重降評長榮,投資評等亦由「買進」砍至「賣出」,當時寫下外資圈看長榮新低目標價紀錄;後長榮減資6成,重新以187元掛牌,花旗環球將其股價預期由175元調整爲117元,仍是外資圈最低,隱含雙位數幅度下檔空間。花旗環球對陽明股價預期則是由116元,腰斬至59元。國際資金28日賣超陽明逾1.1萬張,賣超長榮6,874張。

關鍵的美東與美西線貨櫃航運需求自第二季起已經轉負,花旗環球證券預期明年需求將會衰退10%,至2024年纔會反彈5%;反觀運力供應因塞港狀況緩解,有效供應量明年將年增13%。上述供需變化對應至中國出口集裝箱運價指數(CCFI),花旗環球對2023~2024年的預期從2,390~1,673大砍至857,降幅驚人,意味將加速跌回疫情前航運產業損益兩平時環境。

基於下修對運費預期,花旗環球認爲,長榮、陽明與中遠海控明年的股東權益報酬率(ROE),將從略早的平均38%高水準,降至損益兩平線。花旗環球提醒,因航運產業單位成本提高了35%,而且各航商目前在手現金充裕,恐延後運力擴張重拾紀律,無法排除進一步下行風險。

從評價面切入,花旗環球基本面研究所涵蓋的航運股,股價目前處在0.6倍~0.7倍股價淨值比位階,儘管離金融海嘯時期低點不遠,但考慮到運價走低時間恐延長,運費下滑衝擊使航商明年恐要「燒錢」應對,研判股價仍有下跌空間。

花旗環球證券補充,塞港程度緩解,航班供應可望在2023年首季增加,將會降低急單運輸需求,示警持續高漲的通膨壓力恐會壓抑消費者需求。

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